松岛枫百度影音 76%vs1.4%，森马衣饰逆势拓店为何难掩净利“失速”？

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2024年逆势拓店的森马衣饰，换来的是营收略增7%，归母净利润微增1.42%。对比2023年76%的归母净利润同比增速，这一年公司利润增速大幅下滑

投资本事网、标点财经筹商员  王子西

清闲装品牌龙头森马衣饰（002563.SZ）近日发布年报。2024年，公司结束营收146.26亿元，同比增长7.06%；结束包摄于上市公司鼓吹的净利润（下称归母净利润）11.37亿元，同比微增1.42%。放弃2024年底，公司筹议手脚产生的净现款流为12.63亿元，则同比大减近35%。

营收与净利润虽均保抓正向增长，但后者较2023年的76%同比增速权贵放缓。若拉长本事来看，森马衣饰的归母净利润也波动较大。2020年、2022年，公司归母净利润同比增速为-48%、-57.15%，致使于对应录得净利润仅为8.06亿元和6.37亿元，而在2018年公司大赚近17亿元。

森马衣饰2024年主要司帐数据和财务主见

数据起原：公司年报松岛枫百度影音

梳理用度端不难发现，这一年，森马衣饰的销售用度同比增长13.89%至37.51亿元，主如果线上投流用度加多以及线下新开门店相哄骗度加多所致。同期，由于试制费加多，公司全年的研发用度也同比增长近9%至3.06亿元。这两项用度的增速均进步收入增速，挤压一定利润空间。

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另外，2024年，森马衣饰仍有-2.92亿元的金钱减值亏本，狠狠 射对利润端也有影响。这其中，主如果存货跌价亏本及左券践约资本减值亏本-2.85亿元，而上年该项亏本进步三亿元。

公开长途表示，森马衣饰创建于2002年，主要业务包括品牌运营、遐想研发、分娩组织与裁缝采购、零卖惩办等。公司旗下领有两个主要品牌，即各人清闲装品牌“森马”和中等价位的“巴拉巴拉”童衣品牌。两大品牌均布局中国一线到四线市集。

2024年，公司在寰宇边界内引申“新森马”时势，打造品类心智、强化传播创意。据天风证券研报，其爆款家具边界三倍增长，防晒外衣零卖额翻倍，顾惜外衣零卖额增长也超一倍不啻，森柔牛仔和森柔棉系列均增前程步五成。2024年冬季，森马羽绒服还最初冷漠“森马廉明净1000+”各异化价值卖点，以“清洁度”霸占冬季羽绒市集。

但从家具端来看，2024年，公司清闲衣饰孝敬营收41.90亿元，仅同比微增0.44%。阐发亮眼的是童衣，全年孝敬营收102.68亿元，同比增长近10%，收入占比达七成。而在毛利率方面，两类衣饰均无“增色”，清闲类略降、童衣微增，致使于公司服装行业毛利率为43.89%，同比下滑0.2个百分点。

森马衣饰2024年收入组成情况（元）

数据起原：公司年报

值得一提的是，畴昔一年，森马衣饰线下收复净开店。放弃2024年末，童衣门店5514个，净加多280家；成东谈主清闲门店2811家，净加多108家；公司年末门店总和为8325家，净增388家。而在2023年，上述两类门店数目均为净减情状，仅童衣门店就净减少一百多家门店。

中金公司展望，本年公司有望保抓与2024年访佛的拓店速率，在相对和煦的破费市集积极获得市集份额，2024年新开店有望在本年迟缓爬坡，同期公司或会进一步谈判用度过问产出比，进而带动事迹增长。

另有券商指出，2024年森马衣饰的存货盘活效果有了优化，存货盘活天数140天，同比镌汰19天；一年内库龄的新品占比也较上年大幅提高至79%，库存结构优化显著。但放弃2024年末，森马衣饰的存货金额约为35亿，同比增幅两成不啻，且上述说起公司存货跌价准备计提2.85亿，仅这项就占到本年度归母净利润的四分之一。异日库存风险、渠谈拓展能否达到预期等，仍需关切。

投时关节词：森马衣饰（002563.SZ）