米菲兔 足交 靠近多余压力 原油价钱存下行风险

　　过程三季度的一波下落之后，四季度国际原油价钱呈现症结动荡的走势米菲兔 足交，在10月初反弹遇阻后，一直逗留在66~72好意思元／桶区间。11月于今，由于特朗普在好意思国大选中到手，其政策的省略情趣和好意思国经济再通胀预期，导致好意思联储降息预期进一步降温。而天下经济增长减慢，意味着原油需求乏善可陈，原油枯竭上行的驱能源量。

　　估计后市，天下原油供应增长加速和需求放缓的可能性较大，这意味着四季度原油市风光临的多余压力会较2024年前三季度更大。而地缘政事危急又给原油市集带来省略情趣，脉冲性反弹加重了市集波动，改日原油价钱下行风险大于上行风险。

　　供应增长加速可能性较大

　　2021—2022年上半年，国际原油价钱一度大幅高潮，主淌若由地缘政事危急和好意思国财政补贴带来破钞增长驱动的。2022年下半年开动，好意思联储加息和天下原油需求走弱，导致原油价钱合手续下落。只不外OPEC+自发减产，供应压力有所缓慢，原油价钱的跌势受到制约。

　　2024年下半年开动，OPEC+自发减产到期，诚然OPEC+一再延长增产，可是天下原油的产量如故澄澈回升。2025年，天下原油供应增长加速是八成率事件，增产不仅来自OPEC的闲置产能复产，还包括非OPEC产油国增产。

　　箝制2024年7月，天下原油产量约为1.03亿桶／日，同比增长1%。三季度，天下原油产量连续保合手增长，其中闲置产能复产和非OPEC国度新增产能投产是原油增产的主要泉源。箝制2024年11月，天下原油市集的闲置产能高达600万桶／日，尤其是OPEC+的自发停产导致的闲置产能较大。

　　数据披露，2024年10月，OPEC原油产量同比降幅缩窄至0.72%，环比增长1.8%至2653.5万桶／日。10月，OPEC原油增量来自为比亚的复产，利比亚日产量跃升40万桶，至97万桶。10月，委内瑞拉的原油产量也达到了86万桶／日，这是自2020年以来的最高水平。

　　好意思国方面，EIA发布短期能源估计，估计2024年好意思国原油产量平均为1323万桶／日，比2023年1293万桶／日的预测值跳跃约30万桶／日，此前的预测为1322万桶／日；估计2025年好意思国原油产量平均为1353万桶／日，此前的预测为1354万桶／日。

　　11月好意思国原油产量有所回落，11月15日当周降至1320万桶／日。此前在10月11日当周，好意思国原油产量刷新高点，波及1350万桶／日，同比增多30万桶／日，较前周增多10万桶／日，较5年均值增多202万桶／日。

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　　由于特朗普在好意思国大选中到手，其施政政策突显出对传统能源的纵脱扶助，意味着2025年原油产量有望出现澄澈增长。有音信称，特朗普的过渡团队正在制定一项限度世俗的能源盘算，该盘算将批准新的液化自然气神态的出口许可，并增多在好意思国地盘上的石油钻探。

　　俄罗斯原油产量小幅下降，大体相对相识。阐述OPEC的数据，2024年10月俄罗斯的原油日产量微增9000桶，达到约901万桶，略高于OPEC+的配额。据俄罗斯官方发布的数据，到2024年年底，俄罗斯石油和凝析油产量估计为5.15亿～5.21亿吨，同比下降1.7%~2.8%；将在几年内达到2050年能源策略中设定的5.4亿吨石油产量筹画。

　　巴西、加拿大和圭亚那等国的原油产量将出现较大幅度增长。IEA估计，好意思国、巴西、加拿大和圭亚那等产油国的供应量本年和来岁将增长150万桶／日。天下着名数据分析和探讨公司发布的《天下海上油气勘察和坐褥发展估计》阐澄澈示，由于深水储量丰富以及基础门径约束纠正，巴西有望于2025年卓绝好意思国成为天下最大原油坐褥国。

　　需求远景不乐不雅

　　2024年四季度天下原油需求有减慢迹象。行为天下第一大原油破钞国，好意思国的汽油破钞在10月降至904万桶／日，旧年同时为910万桶／日，估计11月进一步降至888万桶／日。行为天下第二大原油破钞国，中国的原油需求在11月同比下降8.7%，一经出现集中6个月同比负增长。

　　EIA在11月13日公布的月度短期预测披露，好意思国能源部将2024年天下日均原油需求预测上调7万桶至1.0313亿桶，并将2025年的日均预测数据保管在1.04亿桶。最新预测仍低于疫情前10年的原油需求年均增长率，且低于2021—2023年间的增幅。

　　IEA也屡次下调天下原油需求增长预期。IEA在6月预测，跟着清洁能源转型鼓舞以及一些主要经济体经济结构振荡，天下原油需求增长正在放缓，并将在2030年达到峰值。

　　特朗普加征关税等法度可能导致天下营业出现澄澈的下滑，终末波及好意思国以至天下经济。据高盛测算，若好意思国对天下入口商品加征10%的全面关税，天下GDP和原油需求可能辞别下降1%。

　　总而言之，2024年天下原油需求走弱可能不是最严峻的挑战，2025年将出现愈加严重的多余压力。供应增长加速，对油价远景组成下行风险。而地缘政事危急可能很难排斥，这导致原油市集波动加重。

　　因此，为对冲原油价钱的下行风险，国外投资者不错卖出芝商所旗下的WTI原油期货合约或买入看跌期权；国内投资者不错卖出上海国际能源交游中心的原油期货或买入看跌期权。此外，为判断OPEC+是否增产，不错温雅芝商所OPEC不雅察器用。

　　（作家单元：广州金控期货）米菲兔 足交